长期股东和时间逐步投票

通过:Lynne L. Dallas& Jordan M. Barry

我们探讨时间相位的投票(“TPV”),一个长期股东获得比短期股东更多投票的安排。近年来,TPV突出了作为拟议的企业近视的拟议补救措施。

我们从理论开始,与其他企业投票结构相对于其他企业投票结构,如一股一票和双级股票。通过减少短期股东的影响,TPV可能会鼓励管理人员对其公司的长期利益行事。它还可能促进控制股东多样化和公司股权,使控股股东一般是长期股东,以维持其控制权,拥有较低的所有权。在这方面,它类似于双层股票的更温和的形式,但更为针对近视行为的目标。

然后我们调查美国公司’在实践中与TPV的经历。由于U.S. TPV的经验有限,我们的样本大小从统计学的角度较小。尽管如此,我们的研究结果与我们的理论分析一致。我们的所有权和投票数据表明,TPV赋予了长期股东,但对长期股权的影响很少;这可能是由于缺乏关于具有TPV的少数公司的投资者意识。在短期内,TPV授权人员,增加他们的控制并在其所有权和控制之间创造楔子(虽然较小楔子比双级公司的典型公司)。但是,从长远来看,我们发现TPV与简单的内幕所有权和控制有关。我们看到TPV公司的过渡,主要是成熟,家族公司,从集中到更具分散的所有权结构。相关的是,我们发现TPV与重要的内幕多样化和额外公平的发布相关联。

总体而言,TPV公司整体地表现出市场; 1980年投资于我们TPV公司指数的投资者将于2013年底作为投资于S的投资者超过六倍以上的资金&P 500.虽然目前尚不清楚TPV促进了这种强劲的表现,但我们认为股东和公司应自由地试验合理的TPV计划,如果他们选择。