非常期望:预期期望的危险在代理咨询公司监管中的差距

Asaf Eckstein.

大型机构投资者已经在公开举办的公司中掌握了股东票价的大权力。这些投资者凭借巨大的所有权股票,可以大大影响到股东投票的问题。在决定如何投入选票时,机构投资者看起来是代理咨询公司。这些是建议投资者在股东投票中采取行动的实体。由于机构投资者更愿意关注建设投资组合,而不是研究股东选票,他们经常将这些职责外包给代理咨询公司。因此,金融行业和政府领导人表示关切的是,代理咨询公司对公司治理产生了太多的权力,以运营不受管制。证券交易委员会以及美国国会已经调查并辩论了代理咨询法规的优点。美国众议院在2013年6月举行了关于此事的听证会,而第二次讨论过2013年12月的圆桌会议讨论。2014年6月30日,SEC的投资管理和企业融资活动发布了公报概述代理投票时代理顾问和机构投资者的职责。截至目前,尽管重复呼叫,但尚未颁布约束规则。本文敦促政策制定者考虑潜力而不是评论这一辩论“Expectations Gap”如果采用代理咨询监管。在对监管的缔约方在这种情况下,尤其是大众媒体,学者,政治家和公众,估计监管制度的疗效时,就会出现期望差距。它们通常高估规则’在代理咨询环境中的效力实际上可能导致责任赤字。代理人咨询公司和机构投资者都可以在仍然是股东股东投票的公司治理失败或缺乏监督的情况下将责备转移到自己。这种赤字将严重妨碍任何未来的监管的效果,必须采取措施来减少该事件的可能性。本文是第一个审查这一潜在严重的负面后果的代理咨询法规。这也是第一个全面的学术写作,提出了解决新条例所产生的预期差距的解决方案。本文将期望差距理论应用于目前的代理顾问辩论,并利用该理论为制定潜在监管的机制更有效。此外,这些建议适用于任何易受期望差距的新条例。在一起或单独使用,这些建议可以改善金融市场中的信息对称,并有助于防止严重的公司治理失败。